但安徽及公司环保水平较优,认为近期唐山、常州环保限产

昨日,沙钢上调8月上旬建材价格50-100元/吨,20mm三级螺纹钢出厂价上调100至4350元/吨,与南京现货市场持平,价差基本合理。沙钢已连续两旬上调螺纹钢出厂价,累计上涨200元/吨。  由于7月份供需基本面进一步改善,钢价震荡走强,沙钢调价更多是跟随市场而动。同时,上周我网跟踪137家建材钢厂库存量降至425.2万吨,持续四周下降,创下年内新低,也给予钢厂涨价底气。沙钢调价能否继续支撑钢价上扬,来听听分析师们怎么说——  分析师沈一冰表示,沙钢螺纹钢价格连续两旬上调100元/吨,确立了目前市场偏好格局。  7月建筑业商务活动指数仍在59.5%的高位景气区间,尽管楼市调控持续加码,房屋建筑业开工仍旺,7月建筑钢材需求不降反升。同时,因唐山钢厂7月下旬开始限产,钢铁业供给端出现收缩。  此外,货币政策边际放松,中央将加大基础设施领域补短板的力度,也对市场情绪有提振作用。短期内,因商家拿货成本攀升、供需基本面及宏观政策均偏好,钢价或仍偏强震荡运行。但考虑到下游资金仍紧,8月需求不稳定,钢价上涨空间或也有限。  首席分析师汪建华表示,7月下旬开始沙钢累计上调建材价格最主要的诱因还是唐山地区的限产措施。  基本面来看,供应收缩、库存持续低位、需求小幅回升均导致目前建材现货和期货双双走强。  钢厂订单情况来看,销售无压力,部分钢厂今年8月的订单基本都已订满,有些企业甚至在7月中旬就完成8月销售目标量。  宏观方面,虽然还面临一些外部的不确定因素诸如中美贸易战、人民币贬值压力等等,但是昨日中央政治局会议提出要“保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。”明确了下半年的政府工作思路,为市场稳定发展提供了良好基础,前期对下半年国内宏观经济表现的悲观预期得到缓解。  汪建华同时表示,沙钢调价将支撑建材价格短期偏强运行。但也要注意到,近期价格上涨略快于基本面的表现,还应保持更理性稳健的走势。

去年,京津冀及周边“2+26”个城市被列为秋冬季错峰限产地区,钢铁、电解铝、化工等高排放产业生产受到不同程度的限制。最新消息表明,错峰限产城市数量或扩围至80个城市,环保力度将再次升级。  错峰限产城市将扩围并非空穴来风。今年6月底印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将长三角一市三省、汾渭平原等区域也纳入高排放产业限制区域。新一轮蓝天保卫战重点区域强化督查行动已全面启动,除了对“2+26”个城市环保“回头看”外,还将首次对汾渭平原和长三角地区开展大督查。  南京一家钢铁企业负责人接受上证报记者采访表示,虽然暂未明确列入错峰限产范围,但环保要求不断升级已给相关企业带来不小压力。结合《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,江苏省和南京市也相继下发了有关改善空气质量强制污染减排的文件,对公司的生产经营产生较大影响。为达到相关文件的要求,公司方面多部门协同制定管控应急方案,统筹安排生产、检修计划。围绕“水不排、气不出、固废不出厂”的目标,做好现有环保设施的运行管控,加快环保改造项目进度,力争到2020年大幅降低污染物综合减排率。  苏南地区的一家钢厂透露,为响应省级环保要求,目前钢厂限产比例已在10%左右,对于秋冬季错峰限产城市可能扩围至长三角地区,也有一定的思想准备。  公开信息显示,江苏省常州市7月25日发布《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》,将从8月3日起对部分企业限产比例进行动态调整。按照通知,多家钢厂将有不同程度的限产。早在今年4月,江苏省徐州市多家钢厂曾因环保原因停产整顿,直至近期恢复生产。作为国内第二大钢铁生产省份,江苏省的钢厂早已开始“预习”环保错峰限产。  另据记者近期对山东烟台的电解铝企业的采访,虽然不是“2+26”区域企业,当地电解铝企业对于环保力度不断升级、错峰限产扩围也有一定的预案。  对于近期不时发生的区域性环保限产,黑色产业链研究人士认为对钢铁供应起到了一定的减量作用,甚至归纳出“环保限产红利”一词,认为近期唐山、常州环保限产,是支撑焦炭、螺纹钢等品种持续走强的因素之一。  冶金工业规划研究院院长李新创认为,钢铁企业要实现超低排放,投资成本和运营成本势必增加,这会影响企业效益甚至是企业生存,未来必然有部分环保不达标的钢铁企业退出。对于达到超低排放的企业,李新创则认为可以“不停、不限、不搬”。

蝶变:降本为轴,盈利韧性显现  作为品种结构齐全的区域性龙头钢企,公司钢材产能达2127万吨,2017年长材和板材收入占比约41%和49%。以往,源于地处内陆致原料成本高企,以及“地条钢”等不合规产能或低价挤压市场份额,公司盈利弹性明显不及行业;随着公司积极淘汰落后产线及减员等,降本成效支撑毛利率明显改善,且供给侧改革带动存量优质龙头份额提升,共同带动2016年以来公司与行业之间的盈利能力差距从以往较为弱势逐步切换为相对强势,其中,成本优势显现夯实公司盈利韧性。  未来:产品结构优化,夯实长期远航  除了降本增效构筑的成本相对优势之外,公司持续加大产品结构优化,进一步夯实中长期稳健经营步伐。近年以来,盈利高位驱动制造业投资能力与意愿增强,叠加设备更新换代需求刺激,共同驱动制造业需求较为景气。随着公司板材产品持续高端化发展,且高附加值品种比例不断加大,硅钢、汽车板等产品结构优化升级在望,公司中长期稳步远航值得期待。  扰动:环保水平优异,对冲采暖季限产  尽管今年采暖季限产将扩展至长三角区域,但安徽及公司环保水平较优,限产实际影响或相对有限。一者,空气质量大概率决定区域性限产力度,安徽省会合肥位列京津冀、长三角、汾渭平原的46城3~5月空气污染排名的较优第15位;二者,公司超低排放关键指标氮氧化物排放水平优于“城市钢厂”太钢不锈,且公司2017年入选工信部第一批“绿色工厂”名单。综合来看,公司今年采暖季受限产因素影响程度或相对较小。  投资:区域龙头稳健,兼具弹性与安全  若以盈利为标杆考虑估值,我们采用ROE与PB分位数之差衡量真实估值。  公司2018年1季度年化ROE高达22.41%,为2000年以来最高水平;同时公司目前PB为1.28,处于2000年以来历史分位数达50.27%。公司ROE分位与PB分位差值位居全行业第五,目前静态估值处于行业低水平,ROE与PB分位差修复空间犹存,由此构筑股价安全边际以及股价高弹性。  预计公司2018、2019年EPS为0.77元、0.82元,维持“买入”评级。

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